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2020-03-15 00:31栏目:联系我们
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【机械网】讯  周期性行业:逐步回暖,龙头企业盈利改善  周期性较强的传统机械领域,各子行业盈利及现金流均有所改善,复苏比较明显的如工程机械行业已经逐步甩掉历史包袱轻装上阵,不过整个传统机械板块离景气高点仍需要一个过程。一般景气好转的行业在传导上主要是按照先从下游需求复苏、然后投资回暖、设备采购订单增加、企业经营杠杆释放、最后企业业绩释放等顺序。在行业复苏早期时一般整个板块都会有比较明显的投资机会,但随着景气的传导将会逐步出现分化。这个时候,从企业本身历史包袱的出清程度、企业在所处行业中的地位、企业在行业发展萧条期经营能力的提升三个维度看,行业龙头优势会更加明显。  成长性行业:下游需求高景气度,市场集中度提升  成长性我们主要从下游行业景气度和市场集中度提升两个方面考虑。下游行业景气度方面,最看好处于快速成长期的高景气行业,包括锂电装备、半导体设备、智能装备等。快速成长的高景气行业竞争激烈程度相对较低,此时有技术优势的企业更容易在行业高景气发展中脱颖而出。另外在市场集中度方面,在已有的成熟行业中提升市占率也是一种成长路径,如木工机械等。其中具备进口替代能力尤其是到了替代拐点的公司或者已经在经营、产品竞争力等方面获得市场认可的行业龙头,市占率提升概率会更大。  投资建议:看好高景气细分产业,把握转型期传统机械投资机会  推荐持续受益下游行业高景气度和技术创新红利的3C自动化设备(半导体设备)、锂电装备以及受益消费升级的定制家具设备等子板块,相关标的包括弘亚数控、精测电子、联得装备、先导智能、赢合科技、北方华创、长川科技。周期性较强的传统机械领域,相对看好历史包袱较轻的能够先于行业整体复苏表现出高ROE弹性的行业龙头企业,相关标的包括恒力液压、三一重工等。  风险提示:原材料价格持续上涨,汇率风险。  风险提示:原材料价格持续上涨,汇率风险。【打印】 【关闭】

    投资建议:工业机器人领域重点关注拓斯达、埃斯顿、双环传动、中大力德、快克股份、克来机电和机器人;泛半导体领域重点关注精测电子、北方华创、长川科技和晶盛机电;锂电设备重点关注先导智能、赢合科技;木工机械领域重点关注弘亚数控;工程机械领域重点关注三一重工、恒立液压、艾迪精密、徐工机械、柳工和浙江鼎力;油服及设备领域重点关注杰瑞股份、安东油田服务;化工设备领域重点关注杭氧股份、陕鼓动力、日机密封。

    2017年机械行业整体处于复苏阶段,规模效应带来业绩改善,但股价表现相对平淡。主要原因是由于多数传统领域企业仍在消化历史包袱,资产负债表修复过程较慢,利润率提升尚需时日,而在高端成长领域,企业成长性受到持续检验,并且需要消化其较高的估值水平。

    工程机械:1+2月份合计销量持续增长。2018年1-2月装载机、推土机累计销量分别为14703台和1068台,同比分别增长28%/35%。另根据我们近期云贵川草根调研,虽受环保、开会影响,开工率仍总体向上,预计3月挖机销量将增长40-50%,超市场预期。选股从三个层面进行:①周期性较强的传统工程机械主机厂,看好龙头历史包袱出清带来的盈利弹性,重点推荐:三一重工、徐工机械;受益标的:中联重科、柳工;②周期性和成长性兼具的高端液压件行业,看好国内优质厂商在本轮供给格局重塑机会下赢得先机,重点推荐:艾迪精密、恒立液压;③成长性很强的高空作业平台保有量仍有5-10倍空间,产业链中最关键的租赁环节更关注全生命周期回报率,利好国产领先厂商,重点推荐:浙江鼎力。

    成长性逻辑:1) 处于快速成长期的行业最优,如锂电设备、泛半导体设备等,中长期看智能制造相关的领域(如工业机器人、核心零部件)也是成长性行业。快速成长的行业一般竞争相对更温和,此时有技术优势的公司更容易搭上行业发展的顺风车走出来。2)成熟行业中公司市占率逐步提升也是另一种成长的逻辑,如纺织机械、木工机械、注塑机、基础零部件等。其中具备进口替代能力,且到替代拐点的公司值得重点关注;一般的,已经一定程度证明过自己的行业龙头在销售、管理、渠道等方面一般更有优势,市占率提升的概率也更大。

    投资建议:看好高景气细分产业,把握转型期投资机会。

    3C自动化:根据HIS预计,2018年Apple需要为iPhoneX,iPhoneXS和iPhoneXPlus购买1.1-1.3亿片柔性OLED面板。此前市场担心iPhoneX销量不及预期,导致产线投资延缓,但我们认为京东方OLED新产线投资有力打消了此种担忧,同时大尺寸LCD面板的投资也给国产设备进口替代带来空间,利好已进入京东方、富士康等大客户供应链,在检测、邦定、3D贴合等细分领域中的龙头公司。重点推荐:精测电子、联得装备、智云股份。

    周期性逻辑:经历周期,从底部向上的行业(如工程机械、化工设备、油气装备)在传导上一般包括“下游需求复苏-下游投资回暖- 设备订单好转-公司经营杠杆释放-公司业绩释放”几个节点。行业地位、历史包袱的出清、在前期行业低谷期公司自身能力的增强等是选股时需要重点考察的方面,与公司业绩回暖持续性及向上弹性密切相关。前端复苏时一般全行业都迎来一波投资机会,景气传导越到后端分化越明显,一般行业龙头优势会更明显。

    锂电装备:看好进入国内一线电池企业供应链公司。

    半导体设备:根据SEMI对全球晶圆厂投资最新预测,2019年晶圆厂设备支出将“四连增”,且中国将超过韩国成为最大晶圆厂设备支出国。我们认为2018年半导体装备景气周期延续,叠加全球半导体产业转移趋势,大陆将迎来设备采购高峰,利好国内设备厂商。重点推荐:精测电子、北方华创、长川科技;受益标的:至纯科技。

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