基差走弱12月PE现货端整体来看处于低位弱势震荡中mgm4858am,目前主力合约盘面的价格基本走出了大部分利空预期

2020-01-29 19:18栏目:美高梅-化工塑胶
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【PE周报】偏弱基本面下蕴含反弹行情 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(11.18-11.22)|傅晓阳图一 LL基差走势图图二 LL1-5价差走势图图三 LL05持仓量图四 港口库存状况周度行情回顾上周PE现货市场涨跌互现,国内现货市场来看,线性主流价格7200-7400元/吨,部分环比涨50-75元/吨;高压主流价格在8050-8200元/吨,环比跌50元/吨;低压各产品价格均有下跌,幅度在50-100元/吨不等。外盘美金价格多数松动5-15美元/吨不等,部分廉价线性及低压膜已跌破800美元/吨关口,北美低端注塑在770-780美元/附近,仍成交不畅。年底将近,外商清库行动在即,远月船货价格或将继续下行。基差方面来看,期现双涨,期货反弹修补贴水,基差先走强后随着期货反弹走弱至30元/吨附近(环比-10元/吨)。1-5价差走扩至55元/吨附近(+15)。阶段行情推演目前来看,PE四季度检修减少,进口供应预期增加,需求转弱,基本面供需偏弱毫无悬念。但是上游估值偏低以及库存偏低的情况下,目前主力合约盘面的价格基本走出了大部分利空预期,上周790美元/吨(折合人民币在6900元/吨附近)的低价印度货并未对盘面造成利空指引,反而在部分空头移仓换月的过程中期货的反弹给与近月现货小涨的机会。短期来看,盘面的价格继续向下做大级别突破的概率空间较小,但大幅上涨动能亦不具备,预计近期PE行情或在小幅反弹后(空间50-150)弱势回调。策略推荐现货端策略目前基本面偏弱局面继续维持,非标压力大于标品,现货端整体适合低库存Or负敞口操作模式,特别注意的是,国内前期HD产量增加叠加进口HD较多导致HD库存偏高,需要加紧销售HD;与此同时,在后期进口HD预期增加以及远月船货低价报盘冲击的利空预期下,还需要做好HD品种的超预售工作。套保策略目前华北LL现货主流成交在7200元/吨附近,若盘面仍延续反弹,期货7300元/吨附近可增加套保单。1-5策略窄平的contango(期货价格近低远高)结构发展成明显的contango结构需要较强的基本面驱动,目前来看,05合约暂不具备,抛开05天然空头合约这一说,恒力二期叠加浙石化一期投产利空预期大概率也会反应在05上。目前来看,短期1-5正套操作效果较好,波段设置在0-150区间。

【PE周报】塑料01讲完现实,05接棒讲故事,讲预期?? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(12.09-12.13)|傅晓阳行情回顾上周PE现货市场先抑后扬,线性主流价格7250-7550元/吨,环比跌50-100元/吨;高压主流价格在7850-8150 元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品多数下跌50-200元/吨不等,其中低压膜跌势最为明显,环比上周跌100-200元/吨。非标品中HD拉丝、HD注塑、LDPE与标品价差维稳;HD薄膜、茂金属与标品价差走弱25-50元/吨不等。基差在前期走弱后随着现货反弹至平水附近;1-5价差由之前的Back结构微弱至窄幅Contango结构。区域价差来看,上周华东与华北标品依旧保持150元/吨的区域价差,华东非标LDPE、HD拉丝、HD薄膜市场价格相较华北表现更好,两地价差走强50-200元/吨不等,HD中空两地价差则走弱50元/吨。国产和进口人民币价差来看,外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强,进口人民币价格相对坚挺,各品种国产-进口人民币价差走弱25-50元/吨不等。 图1 2019年10-12月LL月间结构变化图核心思考先前LL主力合约01在11月、12月以走交割逻辑为主,由基差贴水、月间Back结构到目前主交割地华北区域基差基本平水,月间结构渐呈Contango,结合上一页PPT对于目前塑料供、需、库分析来看,基本面评估呈现中性, 01合约到现在这样的位置没有什么太大矛盾去解决,01合约上的行情基本上是尘归尘,土归土。图2 LL05合约持仓季节性走势图但是05上面充满了不确定性,12月13日来看,05合约量仓齐升,季节性来看近4年高位历史高位,远离交割月的05可以讲故事?讲预期?目前看主力机构持仓,空头持仓占主要优势(产业空单重磅加码顺势移仓5月,讲供应(进口&新装置投产)利空的故事一直在),空头增仓大于多头增仓;也可以侧面映证产业空头的移仓行为。那么确定性看到了,不确定性有没有可能?即多头会发酵什么故事?在当前高持仓,历史低价格的情况中多头的思考是需要密切关注的。图3 LL05合约持仓量与期货价格走势图远离交割月下,春节前高持仓下,期货历史低价格下的多头可以讲宏观的上利多(周末发酵的中美贸易战进行了约20个月以来双方首次就一个协议文本达成一致,中美经贸对话取得第一阶段性成果);当然也可以讲产业上的利多(2020年春节早,地膜旺季需求前置,供应端国产熔指2线性区域性失衡,华东较为紧张,华东华北区域比价可以看出,进口端来看,低端印度熔指2报盘较少,高端报盘价格支撑较强,据悉,外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强)。大持仓下,远离交割月,资金力量大于产业力量,年前塑料大概率存反弹可能性。图4 华东-华北LL区域价差图图5 华东国产-进口人民币价差图远离交割月的春节后,强预期一般来说拗不过产业的弱现实,库存的累积是利空预期,但是近几年来看,节后回来库存端压力超预期,大把降价去库化解一般能衔接到石化装置检修的节点上才企稳,天然空头05合约其实名副其实。图6 华东HDPE薄膜与LL季节性价差走势相关策略现货端目前基本面中性情况下,华东现货标品货源较少,盘面反弹建议标品采取低库存操作,可适当留少部分敞口。非标来看,尤其是HD膜压力较大,与标品比价或继续走弱,需要加紧销售。期现端目前华北LL现货(宝丰7042)主流成交在7230元/吨附近,小幅贴水期货,期货维持逢高沽空思路,期货7350元/吨附近可增加套保单。华东标品目前升水期货100+附近,可加大现货预售,相应增加05多单。此外关注结构性机会,从价差结构来看,目前现货1-5-9合约呈现较为明显的contango结构(正向市场),买现抛期正套操作会对市场形成正反馈作用,即通过显性库存向隐性库存的转移造成市场货源偏紧,资金结合宏观利多情绪拉涨盘面。单边orLL5-9单边可尝试短多05,下方止损7150点,上方止盈7350点;短期产业逻辑下5-9反套,资金逻辑下可短时间尝试5-9正套。注:2019年12月中下旬至2020年1月中上旬操作策略敲黑板十里崎岖半里平,一峰才送一峰迎有问题?找傅老师 ----15615734707别说没有告诉你哦欢迎来撩~~

【PE周报】LL基差升水+contango结构下,塑料偏弱基本面下蕴藏“反弹”? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(11.11-11.15)|傅晓阳图1 2019年10月-11月LL月间结构变化图2 LL基差走势图图3 LL1-5价差季节性图4 LL05合约持仓季节性自10月15日开始我们惊奇的发现(如上图1所示),LL现货绝对价格的下跌从左到右是非常明显的,从7500元/吨来到了7200元/吨附近,但是值得令人注意的是,LL基差与LL月间结构发生了微妙的变化,基差升水(图2所示,期货升水盘面50-100元/吨),月间价差转成窄平的contango结构。目前产业端对LL的共识:短期四季度尾声供需宽松,未来(2020年)投产预期压制,通俗的来讲就是”前有狼,后有虎”,价格一直跌一直爽,跟PP老兄弟相比来看,LL并没有带着结构下跌,这样的变化是怎么回事?前期在1-5月间差呈现back(近高远低)结构下,从多数手里持货的贸易商正常思路来看,多数交易的是目前不太差的需求,做流动性,加紧出售现货或预售,资金回拢,通过远月建立虚库存,对冲保护。使得套利思维下多数套利商/投机者交易确定性的思路是1-5反套(赢面较大概率),1-5价差一度走至0以下可见(图3所示)。那么问题来了,现在的窄平的contango结构可以持续发酵成明显的contango结构么?目前月间结构在转变成现在窄平contango结构下部分空头跃跃欲试开始移仓(图4所示),近月平空单下,近月01合约出现的减仓上行的行情,基差也转成升水,(现货在这个位置相对抗跌了),所以促使部分业者开始思考1-5反套走到一定位置0附近的时候短时间的介入1-5正套是否可行,今天盘面上近月的持续减仓反弹也能看出的征兆,预计较为明显的contango结构短时间难以形成。结合实际再去验证一下近月物极必反的可能性虽然很小,但是也是存在的,短期基本面偏弱毫无悬念,但是上游估值偏低的问题还能打下去多少,煤头成本在6900元附近,锚定12月LL船货,低端价格给到780美元/吨(目前已听闻印尼LL有此报盘,北美注塑有报盘此价格)折合一下在6800元/吨附近,此时盘面的价格继续向下有大级别突破的概率空间较小,同时部分空头移仓换月给与近月现货一定反弹可能,但幅度预计有限。所以对于近月LL01的观点持看反弹不做多,采取反弹沽空的思路。

【PE月报】12月:PE期货先行,欲指点现货,挥斥方遒? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 作者:米斗研投部 傅晓阳月度小结▲ 塑料期现货小幅劈叉,基差走弱12月PE现货端整体来看处于低位弱势震荡中,期货端则触底反弹。当前线性主流价格7150-7500元/吨,环比上周涨50元/吨左右;高压主流价格在7850-8000元/吨,环比跌50-100元/吨;低压各产品价格涨跌互现,幅度在50-100元/吨不等。目前非标品中茂金属、HD拉丝、HD中空、LDPE、HD注塑与标品价差维稳;仅低压膜与标品价差走弱幅度较大,与标品价差一度走弱至200元/吨附近。基差方面来看,主力合约基差大幅走弱至-225元/吨附近。近远月价差扩大,LL1、5、9合约月间结构发酵成斜率较陡的Contango结构。年前上游石化库存加紧销售排库,12保持低库存操作模式,截至到12月27日,两油库存53.5万吨,月度库存环比去化5万吨。 图1核心思考PE▲ 估值角度下存反弹空间,驱动角度下欠缺做多时机近期,从估值的角度来分析(如下图2、3、4所示),PE期货端处于高持仓+历史低价格+窄contango结构;现货端=低库存+低价格,是个较为理想的反弹做多品种。图2图3图4图5与此同时,伴随宏观转暖对大宗商品利多情绪的指引,LL期货反弹至7400点附近,但是业者更关心的是反弹的空间给多少,目前很明显的是期货带动现货反弹,从基差的角度出发,如图5所示,以华北久泰7042为例,目前基差已经走到了-225元/吨。若基差继续走弱,则会给空头买现抛期无风险套利机会,盘面反弹空间受限;若基差大幅走强,盘面仍存想象空间。从驱动的角度来分析,如下表所示,短期PE基本面评估来看整体中性偏空,供应压力及利空预期一直存在。表 PE基本面评估情况供应需求库存利润慢变量快变量短期需求工厂心态两油库存港口库存社会库存上游利润估值下游利润进口量月度检修损失量新产能投放预期日度排产比例四季度目前虽然PE内外盘顺差依然较大,进口预期增加。但据了解外商今年年底销售压力不及去年,挺价意愿较强。月度检修量环比持续减少,4季度供应增量市场最新消息传浙江石化乙烯裂解开车顺利,如无意外,聚烯烃装置或将1月初陆续投产。标品排产比例逐渐走高,在40%附近徘徊。PE整体需求转弱,但2020年春节提前至1月下旬,工厂放假也相应前置。国内多数地膜厂已于12月下旬陆续备货生产,对熔指2标品行情存阶段性利多支撑。坚持刚需采购为主,囤货意愿偏弱。上游石化开启降价降库模式。持续去化,季节性偏低水平社库低位,贸易商以低库存操作模式为主塑料绝对价格偏低处历史低位,上游利润估值整体偏低利润尚可,处中等水平—△△——————★★【目前基本面整体结构中性偏空】两油/港口库存去化良好+上游估值偏低+地膜需求旺季 VS 12供应端压力(检修量减少/国产量增加)+整体需求转弱+新投装置利空预期 备注:★利多 △利空 —中性 傅老师等撩热线 TEL:15615734707

【PE周报】基本面很"佛系",涨跌全靠"天意"? 米斗研投部 米斗资讯 米斗资讯 微信号 midou888_zx 功能介绍 浙江明日控股集团股份有限公司下属专业资讯窗口 聚乙烯周简报(08.12-16)|傅晓阳图1 华北基差走势图图2 LL09合约持仓量图3LL注册仓单情况图4 上海港口库存本周总结LL期货窄幅弱势震荡,石化采取降价去库策略,PE现货市场承压下行,标品主流价格在7400-7500元/吨,临近交割,09合约持仓迅速减少,随着09合约上多头的离场,9-1价差迅速走弱至-30元/吨,目前L2001价格>L1909价格>现货价格,仍给套保盘一定机会,存一定交割压力。非标价格则涨跌互现,LD主流价格在7750-8300元/吨附近,HD注塑价格相对抗跌,主流价格在7600-7900元/吨,HD拉丝价格则跌势较为明显,主流价格在8000-8600元/吨。外盘PE价格则延续跌势,外商整体报盘贴水上月报盘,但换算一般贸易方式价格后,基本平水现货。贸易商担忧汇率风险,且对后市心态谨慎,一般贸易的平水价格难以打动贸易商大幅跟进采购。下周预测近期宏观情绪难测,中美贸易战一波三折,市场恐慌情绪较高,原油大幅摆动下对国内化工盘面影响较大。供应端来看,3季度装置检修陆续开始,临时检修叠加计划内停车缓解市场供应压力,但目前来看幅度不大对市场现货价格难有明显提振,初步预计下周检修损失量在4.2万吨左右,环比减少0.39万吨。外盘方面,外商美金报价虽大幅下滑但由于人民币汇率贬值幅度较大,进口窗口平水附近,贸易商积极清仓去库。需求端来看,农膜旺季预期未在09合约上兑现,或换挡01合约,边际虽然存好转预期但存较大不确定性。整体来看,PE供需基本面仍显疲弱,近期市场交易逻辑以宏观和交割逻辑为主。

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